昨日市场个股涨多跌少，所有申万一级行业指数和风格指数全部报收红盘。从行业上看，农林牧渔、纺织服装和轻工制造三个行业涨幅较大，而有色金属、金融服务、房地产和采掘等权重板块涨幅甚微，均不到1%。值得关注的是，部分造纸股预报业绩大幅增加，带动了板块上涨。但分析人士指出，在造纸行业整体“风光无限”的背后，还有四个需要关注的隐忧。

　　造纸股大幅上涨

　　昨日造纸板块大幅上涨。Wind资讯显示，申万轻工制造行业指数上涨了2.49%，仅次于农林牧渔和纺织服装；大智慧Topview显示，造纸印刷行业指数上涨了3.10%，居于涨幅之首。

　　其中，美利纸业、福建南纸、太阳纸业分别上涨了6.35%、5.75%和4.52%，涨幅较大,率先披露半年报的岳阳纸业涨幅为4.02%,其余造纸股如青山纸业、博汇纸业等也有不同程度上涨。但同时，板块中的景兴纸业、银鸽投资下跌，跌幅为3.97%、0.87%。

　　分析人士指出，造纸行业整体景气、上市公司业绩增幅突出，是资金看多该行业的主要原因。统计显示，2008年1—5月份造纸行业收入和利润同比增幅达到28.3%和61.7%。天相投顾指出，在行业景气的前提下，多数上市公司产能扩张和产品盈利能力提升显著。

　　从已经公布的数据来看，岳阳纸业同比增幅为164.38%；博汇纸业预计同比增幅在150%以上、晨鸣纸业预计同比增幅在50—100%之间。分析人士预计，造纸行业中期业绩大幅提升，已经比较确定。

　　四大隐忧需注意

　　尽管造纸行业整体景气向上，但仍能发现行业中存在的四个不确定性因素。首先，原材料价格上涨压力加大。造纸行业原材料高度在外，今年以来木浆和废纸价格不断上涨，对企业盈利造成威胁。昨日下跌的景兴纸业在公告中就说明，业绩上涨从10%—30%缩减到5%，原因之一就是废纸价格上涨过快，没有出现公司预计的回落。分析人士指出，虽然今年以来人民币升值覆盖了一部分涨价因素，但这也仅仅是针对木浆而言，废纸价格涨幅过大，仅靠币值上升难以抵消负面影响。更为重要的是，在经历了前半年急速升值后，市场普遍预计下半年本币升值速度会放缓。

　　其次，在行业的整体景气下，子行业分化在加剧。以文化纸、白卡纸和铜版纸为代表的企业业绩大幅增加；新闻纸有逐渐走出低谷的迹象，但同比增幅仍然较小；箱板纸景气下滑，尽管产能快速扩大，但业绩提升不明显。

　　再次，产能释放过快，未来有供大于求的风险。中金公司指出，产能仍在扩张，业内竞争日益加剧。根据中国造纸协会统计，2007年我国纸及纸板产量首次超过了消费量，国内产能已能基本满足国内的消费需求。然而，由于造纸机械建设周期较长，前期投资的纸机将在08年下半年和09年陆续建成投产，推动产能继续以快于消费增速的速度增长，加剧国内厂商之间的竞争，实力较弱的中小企业将在竞争中被淘汰。

　　最后，环保标准提高，增加企业经营成本。此前环保造成的社会成本并不计入企业经营成本，但随着环保意识增强以及产业升级，环保标准的提高势必加速行业整合。从07年下半年开始，国家关停了大批高污染中小制浆造纸企业,今年7月1日环保部公布了新的造纸污水排放标准，大幅提高排放要求。中金公司认为，中小企业因环保问题而被关停的风险加大，环保方面领先的大型造纸企业则有机会提高市场占有率。