——煤炭行业下半年策略综述

　　国际原油价格的持续上涨，推动作为替代性能源的煤炭连续涨价。2008年在行业供需依然偏紧，且运能增长有限的情况下，预计国内煤价还将进一步上涨；同时，“十一五”煤炭行业规划中的大企业、大集团战略，将加速煤炭行业进入寡头主导时代。长期来看，煤炭行业整合预期较强，煤炭股伴随长期超额收益值得期待，因而分析人士普遍看好煤炭板块。

　　下游需求持续旺盛

　　煤炭需求主要集中于四大行业，即电力、钢铁、建材和化工，在中国重工业化的带动下，下游将保持旺盛需求。安信证券分析师综合考虑四大行业的煤耗增速，预计2008年将新增煤炭消费量2.54亿吨。

　　首先是耗煤量比重最大的电力行业。2007年国内火电发电煤耗量达14.01亿吨，预计2008年火电发电量将同比增长13%，考虑占比1.8%的节能减排，预计2008年火电行业将新增煤炭消费量1.57亿吨。

　　其次是钢铁行业。2007年国内生铁煤耗量达4.55亿吨，预计2008年钢铁行业产量将同比增长10%，考虑占比1%的节能减排，预计2008年钢铁行业将新增煤炭消费量0.41亿吨。

　　再次是建材行业。2007年国内建材行业煤耗量达3.96亿吨，预计2008年建材行业的产量将同比增长10%，考虑1%的节能减排，预计2008年建材行业将新增煤炭消费量0.32亿吨。

　　最后是化工行业。考虑到2008年煤化工行业的快速增加，预计2008年整个化工行业的煤炭消耗量将会新增0.25 亿吨。

　　全年供给偏紧

　　从供给来看，煤炭行业2008年供给将呈现偏紧局面。安信证券分析师认为，主要原因在于2006、2007年的固定资产投资增速低于第二产业的固定资产投资增速。安信证券分析师以固定资产投资来推断煤炭行业的产能，以两年的投资转化期、吨煤400元的投资额、60%的煤炭产能投资构成来推断，2006、2007年煤炭行业的固定资产投资增速分别为29%和22%，预计2008年煤炭行业的产能将会达到2.22亿元，加上新增的0.1亿吨的净进口，预计2008年新增的供给将为2.32亿吨。综合考虑2008年新增的供给和消费增量，2008年煤炭供需缺口将在4000万吨左右。

　　此外，2008年运力偏紧，运能增长有限。国金证券分析师表示，尤其是冶金用煤对应的运力至少要到2010年上半年才得以缓和，铁路建设进程以及有效增量运力释放的预期不容乐观。据了解，我国煤炭的主要增量来自“三西”，即山西、陕西和内蒙古西部。

　　招商证券分析师指出，“三西”煤炭外运的主要通道是大秦线、朔黄线、石太线，侯月线等线路，除了大秦线每年5000万吨的增量外，其他线路增量非常有限（总体预测我国铁路运输增量为7000万吨），这也在相当大的程度上限制了我国煤炭的有效供给（按我国煤炭每年供给增量约2亿吨计算，大约50%即1亿吨需要通过铁路运输）。