上网电价在8月20日上调，销售电价在年底前上调的可能性大增，火电对电煤成本的承受能力将有所提高。电煤合同价与现货价的差距，过去3年一直保持在40元至50元/吨。目前已经扩大到200元至300元/吨，所以，即使电煤现货价格下跌30％，也不影响2009年电煤合同价格上涨。
　　我们分析，奥运之后地方政府会略微放松对小煤矿的管制，也会放松对民用炸药的发放，但由于安全生产已与乌纱帽挂钩，地方政府不敢冒风险让小煤矿大规模复产，更不敢坐视小煤矿超产。只要小煤矿复产后不严重超产，即使按最悲观的预测，2009年我国GDP增长只有6%，我们计算的结果是：2009年我国煤炭供给不会过剩。在熊市的环境下，采用重置成本法对煤炭公司进行估值，具有一定的安全性。

　　稳健投资者可以待11月中旬公布10月份宏观经济数据后，届时根据小煤矿复产的情况，选择是否投资。横向比较国际上的煤炭公司，目前我国煤炭股已经进入合理区间，长线投资者近期可以择机介入。

　　（平安证券 陈亮）