延续近期的弱势格局，周二A股市场低开低走。尽管受到巴菲特5亿美元抄底中信银行传闻的刺激，银行板块一度出现整体反弹态势，但低迷人气使大盘欲振乏力，农业、煤炭、奥运板块轮番杀跌更加剧了市场的跌势。我们认为，市场整体弱势明显，短期将考验前期低点2284点的支撑力度。

　　8月20日在诸多利好传闻影响下，沪深两市放量大涨使部分投资者似乎看到回暖的希望，但随后几个交易日又持续回落，至本周二反弹成果已被吞噬殆尽。随着宏观调控政策微调的序幕悄然拉开，财税政策出现明显的松动迹象，而且为完成“一保一控”的宏观调控任务，紧缩性货币政策适度微调也在市场预期之中。但这些基本面回暖并没有改变A股市场疲弱的状况。

　　“经济下滑”与“通胀”变化仍然是困扰价值投资者的长期隐忧。面对持续回落的A股市场，面对目前已接近2005年低点时的动态市盈率水平，基金仍然无动于衷，有多只次新基金股票仓位接近于零。再结合近期基金重仓的品种纷纷大幅下挫，机构投资者对A股市场的不乐观一目了然。市场预期紊乱是重要原因。

　　A股市场从高位下跌，跌幅超过62%。尽管经过长期下跌后，A股市场系统风险得到了一定程度的释放。同时，政策面上也是持续偏暖。近期证监会把提高现金分红比例作为再融资的前提，不过由于仍未能触及当前焦点问题，使其短期利好效应大打折扣。反弹行情迅速夭折也在情理之中。

　　我们认为，解禁限售股的加速减持以及投资者对于限售股减持的预期是导致目前A股颓势难改的重要原因。未来值得期待的制度包括大宗交易二次发售制度管理细则、可交换债券管理制度等。但在深层面上，“二次发售”并不会改变解禁限售股减持的趋势。随着政策面变化，解禁限售股的减持意愿更加强烈。面对未来两年内仍将有1.2万亿股要从限售股转化为流通股。我们认为，在解禁限售股减持压力仍然难以得到有效解决之前，A股市场的反转之路仍将会举步维艰。

　　(智多盈投资 余凯)

　　从技术面来看，沪市大盘自6124点下跌以来，一直运行在一个陡峭的下降通道中，大盘股指波动始终受到两个明显中线压力线的压制，一是6124点与5522点的连线，目前该线的压力已经运行到4100点附近，大盘在下跌过程中从未触及该压力线，从而构成大盘的强压力；另一条是5522点与3706点的连线，该压力线在5月年份对大盘构成明显压制，自7月份反弹后，大盘已经完全摆脱该压力线的制约，并形成了新的箱型震荡运行趋势。虽然没有摆脱下跌局面，但大盘的下跌速率和下跌空间明显收敛。上周大盘在下跌触及该压力线后出现反弹，显示在新的运行通道中下轨支撑作用明显。目前短期压力主要由3706点和2924点的连线所构成，该压力线已经与30日均线重合，对大盘短期走势形成压制。

　　我们认为，短期内市场资金供求仍是影响A股走势的关键因素。近期市场也开始出现资金的净流入，在最近的一个交易周内，基金和社保等资金的增仓幅度明显大于减仓幅度。考虑到大盘持续暴跌后市场估值优势逐步显现，目前点位已经进入到了机构资金的投资价值区域，而市场非理性下跌将为场外资金加速流入创造外部条件。在实际的资金供求关系没有发生转变前，市场运行趋势仍会保持缩量窄幅震荡格局，完成量能积累，未来资金流入将是一个持续的、渐进的过程，同时也是投资信心逐步恢复的一个过程。大盘未来运行趋势有望在2250点—2500点的箱体内进行震荡整理，通过震荡周期的延长完成大盘底部区域的构筑，从而彻底摆脱自6124点以来所形成的下降通道约束。由此判断，大盘从技术面上已经显现出底部区域的特征。(西部证券 韩实)