事件：在中国新会计准则下，中国人寿2008年月1月1日至2008 年7月31日期间累计原保险保费收入为人民币2030亿元。

　　点评：结算利率进入下滑通道，但7月保费收入增长仍非常良好。中国人寿7月份单月原保险保费收入209亿元，同比增长98.3%，高增长主要是因为去年同期基数很低；从环比来看下滑了31%，我们认为这是很不错的业绩。由于6月10日中国人寿宣布5月份结算利率从上月5.85%骤降到5%，因此7月份银保万能产品销售受到影响也在情理之中。

　　由于银保保费高度波动性，随着结算利率逐渐下降（最新7月份结算利率已下降到4.5%），银保产品销售出现下滑也是意料之中。

　　我们认为下半年整个行业结算利率将进入下滑通道，一些结算利率较高的公司也将逐渐下调结算利率，寿险行业竞争将逐渐回归理性，因为依靠高结算利率带来高增长是不健康的。但另一方面，伴随着结算利率和银行存款利率的差额缩小，寿险产品吸引力将下降，从而导致整个行业规模保费增速放慢，尤其是银保渠道保费。但我们重申更加关注个险渠道新单保费的增长，上半年国寿个险新单保费增长是非常不错的。（海通证券 潘洪文）