事件：兴化股份（002109）发布关于IPO募投项目进展情况的公告，公司募投的“25万吨/年硝酸铵、6万吨/年浓硝酸”中的硝酸工程(Ⅰ期)年产10万吨项目于2008年10月17日开车成功，投入试生产运行状态。

　　点评：Ⅰ期工程的建成解决了制约目前兴化股份主导产品硝酸铵生产的瓶颈，使兴化股份的硝酸铵年产能达到45万吨规模，较目前规模有30%以上的增长，预计2008年可贡献硝酸产量2万吨。

　　公司目前主导产品硝酸铵的市场价格依然维持在高位，但受宏观经济下滑的影响，也出现下降的征兆，预计后期价格可能会有所调整。但我们认为，硝酸铵下游主要需求是基建和农业，这两者受经济周期影响都不会太大，因此产品价格下跌程度相对有限。

　　2008年1-9月份，公司已经实现1.45亿左右的净利润，全年达到我们预计的1.97亿的净利润的确定性很大。而2009年、2010年，公司将陆续有产能释放，我们在硝酸铵2500元/吨的前提下，预计公司明年、后年EPS分别为0.59元、0.81元，复合增长率可望达到30%，加上延长石油庞大资产注入的预期，维持公司“推荐”评级。（兴业证券 方磊）