上周A股市场继续振荡走低，上证指数收于2079.67点，全周跌幅5.57%。两市一周总成交额为1872亿元，比前周减少11.47%。

　　上周国家统计局发布包括CPI等在内的8月份宏观经济数据。CPI同比上涨4.9%，PPI同比上涨10.1%。从PPI的结构来看，生产资料出厂价格同比上涨12.0%，生活资料出厂价格同比上涨4.0%。这一数据与7月份相比低了1.1个百分点，考虑到生产资料价格的上涨因素，真实投资增速也在呈下降趋势。

　　经济增速下滑风险增大

　　对于8月份CPI的下降，市场早有预期，该数据为近14个月以来的最低水平。对于CPI快速下降的原因，市场上的解读为食品价格涨幅的下降和翘尾因素的减弱。预计由于去年9月份基数较低，加之9、10两月中秋、国庆节假日因素推动，市场预期CPI可能出现小幅反弹，但11月份将再次下降。而PPI涨幅再次超出10%也超出了大部分投资者的预计，该涨幅创下近12年来的新高，生产资料价格上涨是推动PPI高涨的主要原因。随着原油、钢铁、煤炭、有色金属价格等陆续出现回调，9月份PPI的增幅有可能开始下降。

　　值得注意的是，8月份CPI数据中，非食品价格涨幅稳定在2.1%，说明高企的PPI涨幅并未全面传导至CPI。虽然市场对于CPI及PPI的预期较为乐观，但季节性及资源价格改革等因素的存在仍然使通胀存在反弹的可能性，紧缩政策短期内不会显著放松。

　　另一方面，从国家统计局上周五发布的8月份工业增加值数据来看，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，达到6年来的低点，其中原因包括8月份奥运会令国内部分工厂关闭和停产的影响，也包含目前生产资料价格上涨且无法将成本转嫁出去造成的利润被压缩的因素。同时海关总署发布的8月份进出口数据和国家统计局发布的8月份固定资产投资数据都显示出增幅下降的趋势，中国经济增速下滑的风险已经很大，政策面进一步紧缩的可能性较小。

　　急跌提供中长线机会

　　虽然无论CPI还是固定资产投资数据的下降都意味着宏观政策进一步紧缩的可能性较小，但从上证综合指数的走势上来看，大盘已经连续七周处于跌势，自8月初以来累计跌幅超过25%，在一定程度上也体现了投资者的恐慌情绪，可以判断，短期内悲观的氛围还很难消除，但这种急跌的环境也为价值投资者提供了一个较好的中长线布局的机会。