投资者可选投资价值显现的股票长线建仓

　　"树欲静而风不止。"动荡的金融局势，烽火燎原。中国监管层屡屡公布利好救市，屡败屡救。国内股市目前已很难独善其身，从6124历史最高峰，一路下跌至目前的1700点，跌幅为73％.大潮退去，沙滩上露出裸泳投资者，也逐渐浮出藏着珍珠的贝壳。而此时，国际金融走势由"趋杠杆化"也在渐转为"去杠杆化"，冒险投机者的时代或已终结，长期理性投资的观念或将渐入人心。

　　从市盈率来看，目前中国A股平均市盈率在13倍左右，而2005年6月6日，上一轮熊市998最低点时的市盈率14.4-15倍。根据相对稳定的市净率计算，目前A股市场平均市净率是2倍左右；998点时的平均市净率为1.64.诸多诸多数据显示：股市在向底部靠拢。

　　可熊市不言底，很少有人能在最低点买进股票。"剔除暴利投机的心思，如果有两三年不用的闲钱，现在可以考虑把握战略性建仓的时机。"有业内传出声音说。而对时局的判断，亦有保守人士认为：现在只能说中国股市进入到了合理区域，尚不能说进入底部区域。建仓还是观望，或许这是每个投资者都正在思索的问题。

　　想救就一定能救起来

　　近期，从918行情公布印花税单边征收、汇金入市、央企回购三大救市政策以来，利好不断。10月9日，证监会提高再融资上市公司的现金分红标准；10月19日，上市公司股东可以用无限售条件的股票质押进行融资；10月26日，免征证券交易结算资金利息所得。

　　利好一个接着一个推出，而股市却一波上涨后一波更深地下跌。"消化利好有个过程，好比一个饥饿的人在吃馒头。总有最后吃饱的一个人。"英大证券研究所所长李大霄对此形象地比喻说，"但什么时候突然吃饱了开始井喷不好把握。"

　　在中国股市和外围股市息息相存的背景下，政策此时却成为最不确定的因素之一。

　　昨日，有市场消息称，因政府担心融资融券业务可能会导致市场波动加剧，将推迟原定于下月启动的融资融券业务，券商股闻风大跌，带领金融指数重挫逾5％.

　　但同时在昨日在北京召开的"2008招商证券论坛"上，原中国证监会主席周正庆建议抓紧建立平准基金，确保股市平稳运行。

　　"这可能是个信号，从历史可以看出，如果救市政府一定能救成功。"民生证券策略分析师厚峻表示说，"可能现在管理层也在等境外市场稳定，否则出台利好可能会冲抵掉。"

　　从历史上的确可以分析看到，尽管中国股市逐步市场化，但每次在最低谷时，实质性政策利好总是成为按动大反弹的按钮。

　　西南证券分析师张建龙、刘喆在总结政府历次救市的规律后总结出政府"救市三步曲"：首先是舆论托市；然后牛刀小试，以观后效。最后一部重拳出击，此时会引起股市井喷行情。

　　1993年2月到1994年7月，随着50亿新股的发行，股市经历了长达17个月的熊市。1994年7月下旬，三大救市政策引发"7.29"行情。1997年5月，股票市场上涨至历史高点1510点后，进入一个长达两年的盘整行情。1999年5月16日搞活市场的"六项政策"引起"5·19"井喷。

　　经历过"5·19"短暂的井喷行情后，自1999年6月至2000年1月，股市进入历时6个月时间的漫长调整期，从阶段性高点的1756点下跌至1341点。2000年2月13日，券商股权质押贷款、市值配售制度的公布，再次掀起一波牛市。2005年，股权分置改革带来一轮波澜壮阔的牛市。

　　"9月18日组合券的利好已经公布，有可能会公布第二波更猛烈的组合拳。"厚峻说，"政府手中的政策还有很多，谁也不知道要出什么，但是想救就一定能救起来，比如成立平准基金。"

　　他分析表示，国外平准基金很流行，中国有庞大外汇储备，而目前股市融资功能完全停止。现在国家资本如果进入股市，中长期看也是一个有赢利空间的投资。而中国有6000万-8000万股民，是中国最有钱的阶层，股市搞活后，也可以有效拉动内需。

　　平安政策首席策略分析师李先明对此则表示说："猜测政府手中还有什么牌没有意义，因为谁也不知道还有什么，但是政府想出牌就一定有得出。"

　　他表示：大小非目前已经不是最重要的矛盾，因为股市已经跌回2005年水平。目前全世界各国都在救市，中国不会袖手旁观。

　　基本面已有战略投资价值

　　对政策基于乐观看法的诸多分析师几乎有个共同的判断，现在市场已经超跌。基本面没有任何问题。

　　据统计，从市盈率来看，目前中国股市的平均市盈率在13.04左右；2005年6月6日，上一轮熊市998最低点时的市盈率为14.74倍，目前已经低过上轮牛市开始前的最低点。

　　而根据相对稳定的市净率计算，目前A股市场平均市净率是2倍左右；998点时的市场平均市净率为1.64，目前仍高出20％左右。在本周一和上周五收盘时，A股算术平均价分别为5.95元和6.38元，仍高于998点时水平。

　　"投资价值已经慢慢跌出来。"李大霄分析说。他认为，和2005年相比，市盈率和市净率一低一高，因为他保守地认为：目前市场悲观的情绪尚没有改变，经济赢利预期将下滑。市场已经到了合理区域，但尚未到底部区域。市净率是否会突破上次历史低点不好比较。

　　李先明则认为，目前市场已经超出基本面的范畴。他表示，现在很多公司虚拟经济的价格已经比实体经济的价值更低。"你把股市上所有的股份都收购所用的资金，要比你把这个企业推倒重建所需的资金还要少。"他说，"在航运类及钢铁类个股中，已经出现了这类公司。"此外，一些公司仅从分红收益看也超过了银行存款，具有投资价值。

　　他认为，目前主要是因为市场弥漫着悲观的氛围。"超跌了可能还会跌，所以大家都在等。"他说，"而且从历史上看，的确等到最后的人都对了。"

　　长线投资机会显现

　　他建议，对业余的中小投资者而言，在趋势未明朗前，等待是一件好事。主力资金是否进场，是否做长线投资也不好判断，目前量没有放大。进场也可能做波段操作。

　　但他认为：目前在一些个股中，可以考虑进行中长期的战略性投资。只要该股跌到投资价位就买入。"很多股票，以后买不到现在这个位置。"他说，"但是关键是要选好股票，一般龙头股不会退市，风险小。"

　　对未来局势，他判断表示：全球金融危机最坏的时候已经过去了。从目前来看，美国更大金融机构还有破产机会很少。但股市悲观观望的情绪依然在，很难判断什么时候会扭转下跌的趋势。

　　而厚峻分析说：目前跌破净资产的公司在逐渐增多；去年发行的新股，有80％破发。中石油在28元解禁时没有减持，现在肯定不会减持。资本市场的融资功能已经停滞，银行对此肯定也有很大意见。市场目前普遍担心银行等存在汇兑损失等不确定因素。

　　但是他乐观地表示：毕竟中国实行非常严格的金融管制，次贷对中国金融的影响全世界最小，并不存在深层的问题。"现在的股价，已经把明年经济最坏的情况超跌出来了。"他说，"现在我个人觉得，市场比较安全的，已经进入战略投资者的建仓期。"

　　渤海证券最新研究报告则对近期比较谨慎：预期本周市场将会剧烈震荡，建议投资者继续保持谨慎，深幅急跌后可适量补仓。研报认为：认为宏观调控政策重大转向所带来的潜在积极效用与稳定市场政策，正快速积聚着市场产生较大反弹的动力，然而本周市场受三季报业绩下滑与国际股市再创新低的影响可能继续探底。

　　■外围因素

　　11月15日前，全球股指有望好转

　　主要国家央行将会第二轮降息，有望阻止美元日元升值欧元贬值

　　本周来A股从紧盯美股，渐渐有紧跟亚太股市狂跌急涨的迹象。要分析中国股市何时见底，外围市场的动向带来的影响不可低估。道琼斯指数是全球股票市场的风向标，近来每次美股大跌都会拖着A股跳水。不过，港股和亚太股指也是不可忽视的因素。

　　作为金融海啸的策源地，如今美国在金融危机的进程中到了哪个阶段，离底部还有多远？周二华尔街股市狂涨，是否意味着这一回真的已经离底不远呢？美国的经济学家也无法达成一致。金融危机的发展有自己的节奏，从金融部门传达室导到实体经济需要时间，再到走出经济衰退要遵循自己的商业周期。

　　随着全球实体经济衰退的来临，对中国股市最大的威胁自然是出口需求的减少，广发证券分析师武幼辉认为按照商业周期，真正的打击现在还没有到来。圣诞节过后出口企业才会迎来真正艰难的日子，而这将至少持续半年以上。不过中国出口产业情况的恶化是否足以拖住A股指数？

　　不过宏源证券分析师房四海认为，种种迹像表明，金融危机已经进入到了下半场，全球经济衰退已经到来。不过另一方面，最近次贷危机后带来的危机已经开始被消化，泡沫已经差不多挤光。近几天全球资产价格仍在回落，但这已经和估值，分红收益等无关，而是更受到全球"去杠杆化"的影响。

　　近期日元升值过快以及欧元贬值过快之原因，在于全球"去杠杠化"进程；特别是全球宏观对冲基金"去杠杠化"进程比预期迅猛，全球再次面临"流动性黑洞"威胁。宏源证券分析师房四海预计未来几天全球央行会干预外汇市场，以阻止美元日元过于强势、欧元过于走软形成新的风险源。本周开始至11月15日，主要央行将会进行第二轮集体降息。只要日元不再升值，欧元不再贬值，全球资产价格有望回稳，全球股市有望好转，估计这一时间窗口会在11月15日(全球金融会议)期间显现。他预计未来几天全球央行会干预外汇市场，以阻止美元日元过于强势、欧元过于走软形成新的风险源。

　　显然这对于中国A股市场来说，将是一大利好因素。

　　此外，国内多名分析师也发布研究报告认为，对中国经济的整体发展前景看好，随着发展重点转向扩大内需，中国经济在某种程度上实现与海外市场"脱钩"，A股市场有机会在世界经济回复前率先走出危机。