国信证券：建议"买入"苏宁电器并持有

　　国信证券11月24日发布投资报告，建议"买入"苏宁电器并持有，维持28元/股的目标价。

　　近期传闻"国美电器老板黄光裕被警方带走"，这对于国美的正常经营都会造成较大影响，这无疑会强化其竞争对手苏宁电器在行业内的地位及竞争力。

　　此次国美事件属于个案，不具有"奶粉"事件的行业性影响，国信证券注意到，唯一具有行业整体特性的就是"资金链断裂"传闻，其实分析一下，国美电器与苏宁电器的资产负债表就不难发现，为何市场在传闻国美的资金链问题，而没有传闻苏宁的资金链问题。从报表表面看，国美、苏宁2008年中期的资产负债率分别为69.83%与66.34%，并未有显著的差异，但是，如果扣除虚拟的商誉资产，那么国美电器08年中期期末的资产负债率高达88.84%，而苏宁的资产则相对扎实，不存在资金链断裂风险。

　　剔除这一行业性不利因素对苏宁的影响，那么其余传闻都是针对黄光裕个人的传闻，更不会对苏宁产生负面影响。国信证券认为，苏宁将受益于行业的动荡：受欧美金融危机影响，全球经济出现了景气下滑，受此影响，整个家电上游、下游均出现了大的动荡，主要体现在两方面：其一，上游出口压力增大、需要扩大内销量比；其二，弱势家电零售渠道出现经营危机。 现在市场又出现了不利于国美的传闻，受此传闻影响，上游供应商已经开始担心国美的付款能力，国信证券认为如果这种担心不断得到强化，那么无疑会对国美的正常经营造成重大影响。

　　国信证券认为，可能比较大的情景是，国美会受到上游供应商以及银行(承兑汇票额度，银行负债的一种形式)的巨大压力，迫使公司大量关闭经营不好的店面，以减少来自供应商以及银行的资金压力。

　　国信证券表示，当行业出现动荡的时候，特别是当主要竞争对手出现某些问题的时候，由于苏宁具有扎实的底蕴支撑，其在行业内的竞争地位将会得到巨大的提升，尽管，收入、业绩增长上同样会受到行业景气下行的影响，但相信当行业景气度企稳后，受益于行业地位的大力提升，公司业绩将会出现第二次快速增长期。

　　国信证券认为，受益于行业动荡，苏宁在产业链以及本行业内的竞争力均将得到极大的提升，预计公司2008-2010年每股收益分别为0.81元/股、1.13元/股、1.47元/股，维持28元/股的目标价(相当于09年25倍PE)、以及对公司的"推荐"评级，建议"买入"并持有。