平安证券:维持中国铝业“减持”评级

　　平安证券11月7日发布投资报告,针对中国铝业(601600.SH)今日公布氧化铝减产公告,维持该股“减持”评级。

　　根据公告,受电解铝减产及氧化铝价格低位运行的影响,公司自2008年10 月下旬起,在成本较高的企业中减少氧化铝产量。截止到2008 年11 月5 日,公司已闲置氧化铝产能 411万吨／年,约占公司总产能的38％。其中:中州分公司64 万吨／年,山西分公司110 万吨／年,山东分公司117 万吨／年,河南分公司120 万吨／年。

　　氧化铝是生产电解铝的主要原料。目前下游电解铝行业正在全行业亏损的局面下挣扎,如果这种局面持续下去,国内大规模电解铝减产行动就很可能出现,平安证券认为这也是公司在10月23日刚刚公告电解铝减产约72万吨／年(约占公司总产能的18％)后又宣布氧化铝减产的大背景。

　　平安证券指出,公司目前氧化铝产能1100万吨左右,其中有超过600万吨自用,其他外销。上半年由于铝土矿、电力、煤炭等成本的提升,公司氧化铝生产成本同比上涨将近24％,估计公司氧化铝目前的生产成本在2100元／吨左右,而氧化铝价格已由年前的4500元／吨的高点下滑到目前的2900元／吨(非中铝氧化铝为2500－2700元／吨,国内现货氧化铝价格则已下降至2300元／吨),吨利润空间已经相当有限。从这个角度看,此次中铝的氧化铝减产行为将对统一整个氧化铝行业减产步伐,维护行业利益起到积极的作用。

　　但目前市场最为担忧的是在全球经济下行的2009年,电解铝需求会不会休克性的下跌,如果电解铝行业走不出低谷,氧化铝行业也势必会持续低迷,公司的电解铝和氧化铝减产行为效果如何就只能有待观察了。短期考虑到产品价格的下跌以及减产因素,平安证券下调公司08、09年业绩至0．20元和0．11元,维持对公司“减持”的投资评级。

　　平安证券:维持丽江旅游“推荐”评级

　　平安证券11月7日发布投资报告,针对丽江旅游(002033.SZ)今日发布董事会决议公告,同意对玉龙雪山索道主体设备技术改造进行可行性研究,维持该股“推荐”评级。

　　如果最终决定改造,影响主要体现在两方面:一是主体设施停业改造会对当期业绩产生重大影响;二是技术改造意味着公司要再次在固定资产上投入巨资,公司公告初步预计为5000万元。2007年,玉龙雪山大索道及相关业务收入占公司总收入比重达73．9％。平安证券预测,考虑世界遗产论坛中心2010年全年营业,当年玉龙雪山大索道及相关收入在公司总收入中的占比也将达到43％。

　　此外,公司还预计,如果技改,则需要约7个月的停业施工时间。因此,公司主要的收入来源长时间停业必然对当期业绩产生重大负面影响。根据公司改造云杉坪索道的时间安排,平安证券假设玉龙雪山大索道停业时间为2009年11、12月,和2010年1－5月,则初步测算表明,与平安证券此前预测相比,公司09、10年营收将分别下降5％和15％,EPS分别下降14％和37％至0．44元和0．43元(此前预测分别为0．51元和0．68元)。显然,由于公司短期业绩增长受阻,可能给二级市场股价带来压力。

　　但是,平安证券认为,换一个角度来看,此前玉龙雪山大索道运能利用已较充分,制约了公司未来业绩增长,当前行业景气度又面临明显下行压力,因此,利用这个时机对公司主要设施进行技术改造也许是一个明智的选择。最后,平安证券提醒,技术改造事项目前仍只是处于进行可行性研究的阶段,最终结果如何仍是不确定的。由于中长期估值优势明显,平安证券仍维持对公司“推荐”的投资评级。

　　平安证券:维持万科Ａ“强烈推荐”评级

　　平安证券11月7日发布投资报告,针对万科A(000002.SZ)今日公布十月份销售及近期新增项目情况简报,维持该股“强烈推荐”评级。

　　根据公告,2008 年1－10 月份,公司累计销售面积448．8万平米、金额389．6亿元、均价8681元／平米,同比分别增长－9．6％、－7．1％、2．7％,10月份公司没有获取新项目。前3季度,公司共新增项目27个,项目规划建筑面积总计约660．6万平米,权益面积约502．1万平米,平均土地成本约2074元／平米。截至目前,公司权益土地储备1845．6万平米。

　　平安证券预计2008、2009年EPS分别为0．48元、0．54元,但是公司目前对存货减值损失的计提对全年盈利的影响很大,如果计提金额较大,不排除2008年业绩出现负增长的可能。虽然如此,但公司采取的策略完全符合市场的发展规律,平安证券维持“强烈推荐”评级。