近日，监管当局表示，面对股市连续深幅下跌，将继续按照远近结合、统筹兼顾原则，及时研究市场调整变化的新问题，有针对性地推进基础制度建设，改善市场供求，优化融资结构，健全内在稳定机制，引导长期资金入市。

　　在前段时间的《人民日报》对证监会主席尚福林“维稳”四策进行了整版解读。这组文章分别以《有序调节融资节奏》、《让“大小非”减持更透明》、《鼓励引导长期资金入市》、《逐步完善内在稳定机制》，前面两个措施已经兑现。更重要的是第三个措施和第四个措施，例如引导长期资金使用类似“401K”的税收优惠政策值得研究，同时，市场内在的稳定机制的建立也非常必要。

　　平准基金的手段并不能够使得市场产生根本性的逆转，虽然可以表明政策态度，非常有可能会有一波行情的产生，救市的效果立竿见影，但却是具备短期效果而并不具备长期作用，而希望股市得到长远发展，必须研究如何引导长期资金入市才是根本。

    而真正引导中长期资金入市，必需从建立资金的引导机制入手。现在流入市场的资金，大部分的原因是基于“获利效应”而非其他目标。大部分的投资者因为其他投资者的获利效应而将资金慌不迭地投入市场，而这个时候的投资成本往往比较高，而商业机构因为利益的驱动也并没有拒绝其流入，更加多的商业机构是借东风加以营销，当大部分的投资者受到损失后，渐渐看清情况后就会停止资金投入行为而迅速转向，这就容易造成市场大起大落不利于市场稳定，要改变这种状况，对资金的流入机制进行研究就变得有价值。

　　例如，美国在引导长期资金入市上的经验就非常值得重视。例如美国通过“401K”的税收优惠政策来吸引长期资金。通过税收政策的驱动，非常稳定的资金就会源源不绝地流入证券市场(这些资金是税收政策的驱动而不是获利效应的驱动)，进入市场的平均成本就会降低，从根本上解决了因为“获利效应”驱动的高成本问题。

　　政策驱动引导大规模的资金入市之前的关键是市场内部稳定机制的完善。要不然，政策驱动就会形成一场明显的利益输送。

　　投资者的利益和融资者的利益应该平衡，这是市场稳定的基础。市场是基于投资者的利益考虑还是基于融资者的利益考虑是问题的关键，这是整个市场建设和制度建设的前题和基础。例如发行制度和定价制度，是希望高定价还是低定价？这是照顾投资者还是照顾融资者的趋向问题，而合理定价是双方取得平衡的关键，于是，显而易见，发行制度的市场化改革的进程和定价的合理化必须要提到议事日程上来。

　　引入市场内在的稳定机制的稳定效果也许要高于仅仅靠政策调控。现在我们的市场只有政策调控来稳定市场的机制，市场的内部的稳定机制的作用还不明显，而长期、强大的政策力量又不利于市场本身的调节机制的培育，于是培育市场本身的调节功能就显得必要。其中双向交易的机制是重要的平衡方式，卖空和买空是不可或缺的。双向的交易品种渐渐丰富会渐渐增加平衡的力量，这是解决问题的根本，现在市场只有单边的力量，没有“做空”的机制，这也使得市场的内在调整机制非常薄弱。