⊙第一证券 叶尚志 
　　

　　8月11日，港股跟随美股上周五的升势高开，恒指开盘初段涨幅一度超过300点，但大盘弹高之后，沽压未能消除，在内地A股市场持续下滑创新低的拖累下，恒指终以下跌收盘，全天走势为高开后倒跌，我们对港股中短期后市表现维持审慎的看法，估计恒指将再次踏上向下寻底之路。

　　正如我们近来所指出的，处于弱势反弹中的美股走势对港股的短线带动作用已逐步减退，市场焦点转移到正在发布中的港股中期报告和内地经济数据方面，内部因素成为港股后市走势的主导。港股的中期报告已开始陆续发表，业绩表现未能带来惊喜，随着全球经济增速放缓，公司企业盈利下降可以预见，相信下半年情况甚至会进一步恶化。另一方面，内地上半年GDP增长放缓已逐步获得市场的认同，就连内地的宏调方针也由先前的“两防”调整为“一保一控”，显示经济增长放缓的风险已引起了各方面的关注。

　　在经济增速放缓的前提下，市场借公司发布中报对股票价值进行新一轮评估，首当其冲的是与经济周期表现敏感的相关板块，资源股、建材股、航运股、航空股和内地房产股是市场目前进行重新估值的主要沽售对象，受影响的股票纷纷破底并创出今年新低。我们尝试以鞍钢过去10个月的走势来说明，股价去年10月见顶于36元之后，经历了熊市第一波冲击，股价急挫到1月底的12.5元。其后走势转为横盘，鞍钢股价反复于15到20元之间，历时六个月时间。及至国家统计局8月初发表上半年全国经济数据后，市场终于面对经济增速放缓的事实，对股票进行重新估值，鞍钢股价连续六天放量下跌，昨天收盘报11.26元，跌穿六个月来的盘整区，创出今年以来新低。

　　除了鞍纲之外，其他股票包括中国铝业、江西铜、中国神华、洛阳钼业、中国远洋以及中国海外等，正在面对重新估值所带来的沽售压力，我们相信在港股中报完成发布之前，重新估值的行动仍将持续。由于近来出现急挫下滑的股票都是二线小盘股，对大盘暂时没造成严重的打击。但我们相信这一波由内地经济增速放缓所引的沽售潮最终将不可避免地扩散到大盘股，石油化工股、内地保险股以及内地银行股，压力有逐步增加的倾向。事实上，权重大盘股中移动昨天已率先跌穿100元大关，创出今年以来的收盘价新低99元。在大盘股压力将会加剧的预期下，恒指和国指已有再次向下寻底的迹象。